券商中國
沈寧
2024-10-19 00:08
政府引導基金再謀變。
近期，浙江省專精特新（溫州）母基金發布了公開遴選首批子基金管理機構的公告。根據公告，該母基金對子基金的返投要求實現了新的突破：對浙江省內專精特新企業的返投比例不低于1倍，而投向溫州市和廣東省的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的0.4倍，創下行業最低的返投比例。
證券時報記者注意到，這只母基金之所以出現三處返投地區，是因為這是一只跨區域合作設立的母基金。據了解，該基金由廣東省粵科金融集團有限公司聯合浙江省產業基金、溫州市產業發展基金共同發起設立，基金規模30億元，由廣東省粵科母基金投資管理有限公司作為管理人。
據記者梳理，這種跨省合作設立的政府性母基金在當前地方“基金招商”中并不多見，但省市合作、多地引導基金同時投向一只子基金的案例卻有增多態勢。業內人士認為，在各地“基金招商”的強烈訴求下，跨區域合作實現互利共贏的投資模式或將成為未來地方招商引資的新常態。
省際合作共設母基金不求注冊只要返投
據證券時報記者梳理發現，除了浙江省專精特新（溫州）母基金之外，今年7月，廣東省粵科金融集團還與浙江、遼寧、四川、海南、陜西、福建、江西等7個省份簽約7只省際協同發展母基金，基金總規模超170億元，這是全國范圍內罕見的創新性舉措。
為何罕見？這是因為盡管政府引導基金發展多年，但一直以來未能跳出“屬地思維”，引導基金或母基金多以單個地市或省市聯動來設立，并要求注冊當地和返投當地。廈門國有投資平臺國升基金副總經理林毓川對記者表示：“每個地方的引導基金都有比較嚴格的出資政策，如果基金同時由兩個地方出資設立，那么在基金注冊問題上就可能會產生矛盾。”
榆煤基金總經理秦笙認為，上述這類跨區域合作的母基金，可謂政府引導基金的“進階版”，“很多地方都很難放開基金注冊落地這一要求，如果能打破這條‘鐵律’，地方之間的合作就有更大的空間。”在他看來，受限于地方政府的財力，部分地區或許很難單獨設立起一只規模化的母基金，若能以開放的心態尋求與其他地區的合作，則更有利于其進行“基金招商”。
跨省合作設立基金尚不多見，但記者發現，2023年以來，不同地區的引導基金“組團”設子基金或投子基金的案例卻越來越多。最典型的案例是國家中小企業發展基金旗下子基金的合作。這些子基金的背后是不同地區的多元化LP（有限合伙人），包括多地引導基金、國資、金融機構、產業資本等。
中部一家國資VC機構募資方面負責人對記者表示：“之前有兩個省份的引導基金和國資機構想和我們一起共設一只子基金，其中有一個地方明確不要求基金注冊當地。”該人士觀察到，當下不少地方政府引導基金的思維越來越開放，對自身的需求和發展重點也越來越明晰。
“基金招商”卷至白熱化招引政策不斷松綁
“基金招商”已成為當前地方政府招商引資、促進地方產業發展的重要利器。母基金研究中心數據統計顯示，在2023年新發起的母基金中，區縣級引導基金占比接近半數，政府引導基金正從部分省份、發達地市向區縣“下沉”，這體現了大城市以外，區縣級政府“基金招商”的訴求也很大。
但是，一直以來地方引導基金的“屬地思維”很多時候將一些優質的VC/PE（創業投資和私募股權投資）機構“拒之門外”，也使一些自身產業條件欠佳的地市難以招引更多優質GP（普通合伙人）。今年6月召開的國務院常務會議中首次提出“處理好政府性基金和市場化基金關系”，這從側面反映出，政府性基金和市場化基金的矛盾已經較為突出，甚至不利于科技創新投資。
創東方董事長肖水龍多次接受證券時報記者采訪時呼吁，地方政府引導基金采取“搭盤子”的方式進行投資，在他看來，地方政府不應該受到基金注冊地限制，“只要完成地方的返投任務，基金注冊地在哪里都不是太大問題”。
事實上，財政資金的根本訴求在于為地方招商引資，進而帶動相關產業和產值、增加當地稅收，圍繞這個目的，一些地方引導基金開始在出資政策上做變通和調整。記者留意到，近兩年，不少地方引導基金的相關政策正在松綁，比如，不要求基金注冊落地、降低返投比例、放寬返投認定口徑、減少返投限制、延長基金期限、制定盡職免責措施等，對子基金越發友好。“這是地方政府投資走向務實的體現，越來越追求實質性的效果。”林毓川表示。
當然，也有一個不得已的原因是，各地爭搶優質GP已近乎白熱化，而優質GP往往更傾向于扎堆產業資源好、營商環境佳的地方，不少小地方會因此處于下風。在林毓川看來，兩地合作則有助于分享優質GP資源，借助頭部GP把好項目招引到當地。
跨區域合作設基金大勢所趨
業內普遍認為，“基金招商”在未來較長時間內仍然會是地方政府主流的招商引資方式，而對地方政府而言，應進一步松綁所謂的形式和約束性的規章制度、條款，盡可能釋放投資機構發揮專業優勢，幫助地方政府實現招商引資目標，帶動地方產業發展。
母基金研究中心認為，以區域導向為中心的目標指引會加大扭曲GP的業務邏輯和執行動作，而以產業導向為主的目標指引模式將提高GP的能動性，實現雙贏。目前，人工智能、半導體、新能源、新材料等行業已經成為各地爭相重點發展的方向，但各區域板塊的產業稟賦各不相同、有所側重，其中存在不小的產業合作空間，引導基金之間的合作可把力量集合在一起，形成區域間的協調和聯動，從而實現優勢互補、要素互補。
值得注意的是，無論是浙江省專精特新（溫州）母基金，還是上述7只省際協同發展母基金，都是引導基金領域更深層次的跨省合作，即便放寬了對子基金的注冊落地要求，但包括母基金的出資、子基金的投資、返投在內的一系列落地操作，難度都或比省內合作、央地合作、國有企業之間的合作更大。秦笙認為，這種模式需要多方從三方面進行耐心磨合和積極探索：一是合作各地要捋清各自的重點訴求，并明確好包括返投比例、返投認定等相關約定，給予子基金清晰的指引；二是合作地之間最好存在一定的產業協同，這有助于子基金更好地完成返投目標；三是合作方需要給這類新型母基金更多耐心，可適當延長基金周期、提高容錯率等。
受訪的業內人士均認為，在資本招商、“基金招商”蔚然成風的背景下，各地政府開始更加注重整合資源，以合作實現互利共贏。這種跨區合作的投資模式也將成為未來地方招商引資的新常態。
責編：岳亞楠
校對：楊立林
