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鐘恬
2024-08-16 22:57
證券時報記者 劉燦邦
在近期的一場行業(yè)會議上，業(yè)內(nèi)專家用“冰火兩重天”來形容光伏行業(yè)現(xiàn)狀，產(chǎn)量、出口量繼續(xù)增長，但產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)低迷。不過，光伏行業(yè)也出現(xiàn)了一些向上反彈的跡象，本周硅料均價出現(xiàn)微幅上漲，行業(yè)個股的股價也較低點有所回升。
如何看待這些變化，是反彈還是反轉(zhuǎn)？目前似乎還很難下定論。從業(yè)內(nèi)觀點來看，這輪行業(yè)調(diào)整至少要持續(xù)到今年四季度，更悲觀的情況下或許還要持續(xù)一年左右。當然，具備雄厚現(xiàn)金流儲備、技術領先、擁有差異化競爭優(yōu)勢的玩家熬過冬天的概率會更大。
行業(yè)出現(xiàn)反彈跡象
目前看，光伏市場反彈體現(xiàn)在兩方面，一是產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)回升跡象，二是相關個股股價較階段低點已有一定漲幅。
價格方面，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本周多晶硅價格大體維持穩(wěn)定，部分新簽訂單觸底反彈。其中，N型棒狀硅成交均價為4.04萬元/噸，環(huán)比上漲1%；N型顆粒硅成交均價為3.67萬元/噸，環(huán)比上漲0.55%。
據(jù)分析，硅料企業(yè)對小單急單價格漲幅較高，大單長單實際成交價格多數(shù)較為穩(wěn)定，目前，僅有局部企業(yè)硅料成交價格上調(diào)，且多為區(qū)間內(nèi)調(diào)整，暫未出現(xiàn)規(guī)模性漲價。
庫存角度，硅料價格在連續(xù)多周穩(wěn)定后出現(xiàn)調(diào)整，部分下游企業(yè)認為本次周期價格底部已出現(xiàn)，一定程度上刺激企業(yè)集采重建庫存。此外，硅料原料庫存在硅片企業(yè)手中分布不均，外加部分硅料企業(yè)再度降低開工負荷，與其合作的拉晶廠有對外補采預期。
不過，由于行業(yè)庫存量仍維持在30萬噸附近的較高水平，供需關系未出現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)。硅業(yè)分會認為，本次價格上漲的可持續(xù)性不強。行業(yè)咨詢機構(gòu)InfoLink也提到，硅料下半年仍將面臨庫存常態(tài)化的壓力，并指出，硅料均價能否實現(xiàn)觸底反彈，還需時間等待和驗證。
從A股市場表現(xiàn)來看，光伏板塊及個股普遍出現(xiàn)了不同程度反彈。例如，光伏設備指數(shù)(991329)8月9日報收于426.22點，較7月9日最低的386.92點上漲10.16%。截至8月9日收盤，通威股份較階段低點反彈18.24%，天合光能也較階段低點反彈13.2%。
周期調(diào)整結(jié)束為時尚早
光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)一些向上跡象，但從這輪調(diào)整周期的持續(xù)時間看，似乎還未結(jié)束。
以現(xiàn)有多晶硅產(chǎn)能為例，有超過200萬噸/年的產(chǎn)能為2021年以來擴產(chǎn)項目。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這些項目技術水平在同等級，投資強度相當，項目布局享受到的用電價格等資源條件類同，新擴產(chǎn)項目和新進入者在穩(wěn)定運行后產(chǎn)出的多晶硅在品質(zhì)指標和成本水平差異不大。在這種背景下，降價無法實現(xiàn)無差別產(chǎn)能出清，造成了現(xiàn)在價格低迷、集體虧損的局面。
再看組件，去年第四季度開始，組件價格跌至1元/W，主產(chǎn)業(yè)鏈上的二、三線企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)，剩下產(chǎn)品綜合競爭力趨近的頭部企業(yè)虧損拼現(xiàn)金流。業(yè)內(nèi)認為，光伏龍頭企業(yè)從去年四季度開始陸續(xù)虧損，今年上半年虧損逐季擴大，沒有一家企業(yè)有連續(xù)虧損四個季度的現(xiàn)金流家底，行業(yè)周期拐點應該在今年第四季度。
另外一家企業(yè)負責人指出，“需求沒有出現(xiàn)爆發(fā)式增長的情況下，后期要達成新的均衡，悲觀預期可能要一年左右。如果樂觀一點，可能會在六個月左右。”
不過，也有受訪者給出的判斷較為模糊。受連續(xù)虧損影響，沒有全球化市場能力和持續(xù)開工能力的企業(yè)會被快速淘汰。落后產(chǎn)能出清加速過程中，過往同質(zhì)化的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績差異正逐漸拉大，未來可能會有頭部企業(yè)淘汰出局。但行業(yè)出清的具體時間還有待進一步觀察。
誰能笑到最后？
當前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)維持在低位，盈利受損、現(xiàn)金大量流出的情況主要原因還是近幾年新建產(chǎn)能過多，供需階段性失衡、競爭加劇造成了非理性的產(chǎn)業(yè)鏈價格。
另外，本輪周期調(diào)整的一個特征就是產(chǎn)品的同質(zhì)化和經(jīng)營策略的同質(zhì)化——大部分企業(yè)布局上下游一體化，專注于單一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的企業(yè)越來越少，一體化廠商在這輪調(diào)整中“受傷”最嚴重。
從產(chǎn)品同質(zhì)化角度來看，最近，行業(yè)內(nèi)關注知識產(chǎn)權(quán)保護的力度越來越大，與之相關的訴訟也越來越多。
一位企業(yè)人士向記者表示，如果往深去探究的話（這輪調(diào)整的出現(xiàn)），和知識產(chǎn)權(quán)也有很大關系。“假設每家企業(yè)的一些小的技術創(chuàng)新都能夠通過知識產(chǎn)權(quán)進行保護，那么行業(yè)能夠形成一定的差異化，就不會完全同質(zhì)化的競爭。”
另一位企業(yè)人士提出，短期來看，需國家層面出臺相關政策引導產(chǎn)業(yè)合理擴張、禁止低于成本的非理性競爭，營造健康的市場競爭環(huán)境。中長期看需加強知識產(chǎn)權(quán)和專利保護，鼓勵企業(yè)不斷技術創(chuàng)新，提高自身產(chǎn)品競爭力。
從經(jīng)營策略的角度講，一體化不再是香餑餑，尋找差異化策略或許才是更準確的思路。可以看到，一些光伏企業(yè)已經(jīng)在光伏業(yè)務基礎上探索光儲融合發(fā)展的新路徑。最近披露的半年度業(yè)績預告也顯示，一些率先布局儲能業(yè)務的廠商在現(xiàn)階段調(diào)整中收到的影響較小。
