證券時報網
吳曉輝
2024-08-09 15:35
日韓股市又暴漲！
周一暴跌后，周二日經225指數開盤直線拉升，當日漲幅達10.23%，向上觸發熔斷，韓國KOSPI指數也大幅拉升，漲3.3%。
北京時間6日下午兩點，日本財務省、日本央行及金融廳舉行三方會議，討論日本股市與外匯市場的劇烈波動。
會后，日本財務省負責國際事務的副大臣三村淳表示，當局將繼續冷靜評估事態發展，政府將繼續與日本央行合作，采取一切可能的措施進行經濟和財政管理。三村淳說，對日本經濟的看法沒有變化，薪資和資本支出強勁增長，預計日本經濟將繼續復蘇。
日本首相岸田文雄6日在廣島舉行的新聞發布會上也表示，對于股價的劇烈波動，“冷靜地判斷形勢很重要”。岸田文雄也表達了對日本經濟前景持樂觀的看法，又指出6月實質薪酬是兩年多以來首次重拾增長，他認為經濟正持續過渡至新階段。
韓國方面，6日上午，韓國經濟副總理兼企劃財政部長官崔相穆主持召開了宏觀經濟及金融懸案相關定期座談會。與會人士對歐美等主要股市5日晚間的市場動向進行分析，并就穩控股市的綜合方案進行討論。崔相穆稱，在來自海外的風險沖擊下，唯有股市受到重挫，出現不同于以往的罕見情況，但政府和央行有足夠的政策力量應對外部沖擊造成的市場波動。
此外，8月6日，富途公告稱，接到美股夜盤上游（Blue Ocean）通知，出于謹慎考慮8月6日夜盤交易將暫時取消，其他正常時段（盤前、盤中、盤后）的交易不受影響。
6日深夜，富途繼續發布公告，由于8月5日美股夜盤上游的系統異常導致部分客戶的夜盤訂單因上游取消訂單而被撤銷，并使得部分客戶的賬戶在正常交易時段因夜盤訂單撤銷出現了異常賣空訂單并由此導致虧損，為此富途深感抱歉。為此，對本次出現的異常賣空訂單將按照以下方式進行處理：“因夜盤訂單撤銷導致正常交易時段出現的異常賣空訂單產生的虧損，富途將作先行賠付。如您不能自行處理異常賣空訂單，富途將協助您進行處理。”
同日，老虎證券發布夜盤休市通知稱，接上游供應商（Blue Ocean）通知，8月6日（周二）美股夜盤交易休市，盤前、盤中、盤后時段正常交易。
談及本周日韓股市的異常行情，中信建投期貨國際宏觀研究員朱冠華表示，日韓股市大漲的原因主要是匯率回調帶來的股市估值壓力下降。日韓這類資本項目開放的市場中股票與股指的估值通常按照美元計價，在估值未發生明顯變化的情況下，匯率與股價往往呈現反向變動。因此，今年上半年經濟衰退、日元貶值時，日經指數屢創新高。昨日，隨著ISM服務業利好數據公布，美元觸底反彈，日元韓元貶值使得股市估值壓力下降。
“此外，市場對套息和經濟壓力的恐慌有所回落，在ISM利好數據出臺、日本韓國高層發聲的雙重利好作用下，市場恐慌情緒出現了明顯緩和。VIX恐慌指數從55下降到38左右。”朱冠華稱。
東證衍生品研究院宏觀策略資深分析師元濤還提到，市場對美國經濟衰退擔憂短期反應過度。日本股市大跌后，隨著市場進一步平衡經濟前景，短期劇烈衰退的壓力實際上并不高，市場有一些過分擔憂的成分，因此日本股市大跌后大漲。日元短期走弱，套息交易引起的去杠桿過程沒有進一步加劇。日本股市短期劇烈的波動實質上是衰退沖擊的影響，和日本經濟情況關系并不大。
“日韓股市并非本輪市場矛盾核心點。”朱冠華說，本輪市場核心矛盾是非農數據公布疊加套息交易逆轉引爆了市場前期在美股科技股上抱團加杠桿帶來的風險。而美股科技股風險集中釋放，連累了日韓股市中的科技股，恐慌進一步向全部板塊蔓延。實際上，以日股為例，日經225的市盈率在風險爆發前僅19.7，僅略高于過去3年的中位數18.1，整體溢價相對可控。因此在恐慌導致的大跌過后，市場也開始明顯修復。
“除去宏觀衰退可能引發的系統性風險外，日韓股市估值溢價與杠桿率相對有限，再次暴跌的風險并不高。”朱冠華認為，相比之下，美股目前呈現顯著的“高杠桿+高集中度”特征，以英偉達為代表的美股七大科技巨頭“Magnificent Seven”引發了套息資金和其他杠桿資金匯集，這體現在今年以來美股大、中、小公司的估值顯著分化。例如，市場焦點英偉達在風險爆發前的市盈率保持在70以上，至今日仍有60左右；與之相對，標普500市盈率在上半年保持在27左右。因此，在套息交易逆轉的背景下，后續仍有可能出現“降杠桿+殺估值”的美股市場行情，這使得美股壓力期較其他市場更長。而美國經濟可能出現的衰退風險，也將加劇這一進程。
記者了解到，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司二季度將其持有的蘋果股份從一季度的7.89億股大幅削減至約4億股，持股市值約為842億美元，較一季度末的1743億美元大幅縮水。此外，近期巴菲特還大量拋售其“二號持倉”美國銀行。伯克希爾·哈撒韋公布的最新文件顯示，公司連續12天拋售美國銀行的股票。在7月30日至8月1日期間，伯克希爾·哈撒韋通過出售1922萬股美國銀行股票，套現7.79億美元。
元濤認為，后續外盤走勢主要取決于“衰退交易”是否仍是市場交易主線。目前美國經濟尤其是勞動力市場出現了非線性走弱的狀況，引發了衰退預期交易。雖然美國存在經濟衰退的概率，但是衰退預期交易本身和降息交易同步，經濟衰退將導致美聯儲加快降息節奏，因此衰退沖擊往往打開市場流動性注入的空間，但是衰退預期交易本身引起的流動性緊縮將明顯影響市場風險偏好。目前，市場處于降息周期的初期，衰退沖擊可能會再次發生，市場波動將明顯上升，因此資產價格短期波動很高，投資者入市需謹慎。目前市場還在降息交易的主線中，美元指數預計維持下行趨勢，美債收益率中樞也會下行。
元濤提醒，面對近期市場的極端行情，交易者需要非常謹慎，資產價格波動顯著提高，市場連鎖反應明顯不利于某一個方向的頭寸，因此不要明顯持有某一個方向的資產敞口。也不要輕易抄底和摸頂，因為市場趨勢在降息交易初期沒有明確定數，建議等到市場方向清晰后再入場。
“雖然此次全球股市下跌導致的估值殺跌過程基本完成，但海外宏觀風險仍然存在，日韓自身經濟也面臨壓力，這些因素仍可能給市場帶來巨大壓力。”朱冠華建議，在面對股市極端行情時，交易者更需要保持冷靜和理性，避免情緒化決策，嚴格設定止損位以控制潛在損失，分散投資以降低風險。同時可以降低整體倉位，使用期貨期權工具對沖風險，避免過大的單邊敞口，以防極端行情導致的資金壓力。
