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人民幣匯率又迎來(lái)一波急升。

8月2日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率突然拉升超400點(diǎn)，雙雙升破7.20關(guān)口。其中，在岸人民幣對(duì)美元匯率最高觸及7.1986；離岸人民幣對(duì)美元匯率則漲勢(shì)更猛，最大回升近500點(diǎn)，最高觸及7.1929。

連日來(lái)，人民幣匯率頻頻顯露走強(qiáng)勢(shì)頭。7月末，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率日內(nèi)曾大幅回升逾500點(diǎn)，雙雙收復(fù)7.21關(guān)口。

對(duì)于人民幣近期的回升，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，觸發(fā)因素源自多方面。

首先，日元與人民幣聯(lián)動(dòng)性明顯增強(qiáng)。7月末人民幣一輪回升，也正值日元高歌猛進(jìn)之時(shí)。

嘉盛集團(tuán)資深策略師DavidScutt對(duì)記者表示，近年來(lái)，人民幣利率下降，加入了低息貨幣行列，和日元的相關(guān)性顯著提升。近期全球不確定性顯著提升，導(dǎo)致包括外匯市場(chǎng)在內(nèi)的波動(dòng)率抬升，催生了機(jī)構(gòu)的金融杠桿壓降需求。這也使得此前市場(chǎng)一度風(fēng)靡的套息交易策略逆轉(zhuǎn)，日元迅速重拾避險(xiǎn)屬性。

“近期日元強(qiáng)勁升值，美股科技股調(diào)整，進(jìn)一步催化日元套息交易平倉(cāng)，對(duì)人民幣產(chǎn)生了情緒上的牽引。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，2023年以來(lái)人民幣與日元匯率保持了高度相關(guān)性，主要源于二者都具備了套息交易中低息貨幣的屬性。盡管美中利差寬度不及美日利差，但人民幣匯率今年以來(lái)的低波動(dòng)狀態(tài)，使得人民幣作為套息貨幣的屬性并不弱于日元，從而二者的走勢(shì)邏輯有相通之處。

其次，美元指數(shù)回落，為人民幣積累了“補(bǔ)漲”勢(shì)能。

8月2日，美元指數(shù)維持在104上方小幅波動(dòng)。近期，受美國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、通脹數(shù)據(jù)降溫等因素影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的期待明顯上升，驅(qū)動(dòng)美元指數(shù)一路回落。

近一個(gè)月以來(lái)，美元指數(shù)整體震蕩回落，6月下旬至今跌幅近2%。

而且，政策調(diào)控信號(hào)已在釋放中。“離岸人民幣流動(dòng)性在量的充裕之中，出現(xiàn)了價(jià)的抬升，體現(xiàn)政策提高做空人民幣成本的意圖。”鐘正生表示，7月以來(lái)，CNH Hibor隔夜利率從6月的平均不到2%，迅速升至7月24日的最高5.76%，截至7月26日月均值達(dá)到3.7%。離岸人民幣利率抬升，意味著借入人民幣、換入美元的套息成本上升，是政策抑制離岸人民幣非理性貶值的常見(jiàn)方式。

從根源上看，人民幣這輪強(qiáng)勢(shì)回升，反映出市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的積極預(yù)期。

“政策重心向‘穩(wěn)增長(zhǎng)’傾斜的信號(hào)，對(duì)于提升市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心、增強(qiáng)人民幣穩(wěn)定的根基，至關(guān)重要。”鐘正生表示，近期，央行公告逆回購(gòu)降息，MLF利率跟隨調(diào)降，國(guó)有大行集體調(diào)降存款掛牌利率，國(guó)家發(fā)展改革委牽頭安排3000億左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。

此外，今年6月，中國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到990億美元，創(chuàng)下歷史單月新高。“貨物貿(mào)易順差是我國(guó)國(guó)際收支的最主要順差來(lái)源，外貿(mào)保持高順差為人民幣匯率提供了穩(wěn)健的基礎(chǔ)。”鐘正生表示。

談及人民幣匯率后續(xù)怎么看，鐘正生認(rèn)為，短期看，人民幣“補(bǔ)漲”空間相對(duì)有限。從2015年“811”匯改以來(lái)美元和人民幣的運(yùn)行軌跡來(lái)看，本次升值后的人民幣匯率水平基本處于合理區(qū)間。

“美股科技浪潮或有退潮趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息愈發(fā)確定，疊加日本央行維穩(wěn)匯率的政策考慮，均指向人民幣匯率或已度過(guò)貶值壓力最大的時(shí)期。”浙商證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示。

中國(guó)人民銀行黨委近日召開(kāi)會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆三中全會(huì)精神。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。